Воскреснет ли рубль после мартовского обвала

Воскреснет ли рубль после мартовского обвала

Прогнозы курсов семи ведущих валют на каждый день апреля 2020 года.

Месяц назад автор этих строк посчитал вопрос «Обвалит ли российский рубль китайский коронавирус?» – настолько важным для инвесторов, что вынес его в заголовок своей предыдущей публикации. При этом в нашем материале было отмечено, что «очень многие факторы говорят о том, что рынку в марте для роста не будет хватать позитивных новостей». Вместе с тем в публикации выражалась надежда, что, если резкое падение нефти всё-таки произойдёт, то «вряд ли оно будет длительным и глубоким». Увы, реальность оказалась гораздо хуже этих опасений, опрокинув наши и так не слишком оптимистичные прогнозы, поскольку обвал на рынке нефти на самом деле оказался рекордно высоким за последние 33 года!

Как и следовало ожидать, вслед за нефтью спикировала вниз и российская валюта, упавшая за месяц к доллару США и евро, соответственно, на 13,82% и 14,01%.

Мартовская катастрофа на рынке нефти

Причиной головокружительного падения цен на глобальном нефтяном рынке стал развал соглашения по ограничению добычи между членами ОПЕК и присоединившимися к ним странами-нефтепроизводителями. Дело в том, что страны ОПЕК по инициативе Саудовской Аравии приняли рекомендацию утвердить на последней встрече альянса ОПЕК+ в Вене дополнительное сокращение добычи на 1,5 млн баррелей в сутки до конца 2020 года. Но на состоявшемся 6 марта т. г. заседании мониторингового комитета ОПЕК + глава Минэнерго РФ Александр Новак отказался поддержать инициативу Саудовской Аравии. Министр заявил, что Россия против нового сокращения, но готова сохранить квоты на нефтедобычу первого квартала 2020 года. В ответ Саудовская Аравия вышла из соглашения, что привело к тому, что с 1 апреля у участников сделки ОПЕК+ уже нет никаких обязательств сокращения нефтедобычи.

Вот как прокомментировал позицию России эксперт Фонда национальной энергетической безопасности Игорь Юшков в интервью Федеральному агентству новостей: «Страны ОПЕК, прежде всего, Саудовская Аравия, настаивали на том, что нужно снизить объёмы производства. У них бюджет верстается из расчёта больше, чем 70 долларов за баррель, а поэтому им цена нужна выше, чем та, которая установилась. Россия предлагала потерпеть период низких цен, который возник в начале 2020 года из-за коронавируса. Когда он пройдёт, то предполагается, что цены потребления нефти в Китае восстановятся. Тогда мы будем в коридоре 60–65 долларов за баррель».

По нашим расчётам, сделанным по данным Управления энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration), после развала соглашения ОПЕК + нефть марки Brent с 9 по 13 марта т. г. упала на 32,74%, а с 16 по 20 марта – ещё на 24,78%. В то время как до мартовского падения рекордным за весь период наблюдений с мая 1987 года считался обвал с 24 по 28 сентября 2001 года, когда за неделю цены на нефть спикировали на 20,67%. Для справки замечу, что во время кризиса 2008–2009 гг. самый крупный недельный обвал произошёл по итогам торгов с 22 по 26 декабря 2008, тогда нефть подешевела на 15,18%.

Развал сделки ОПЕК+ совпал с негативным влиянием сезонного фактора. Анализ сезонных колебаний цен на нефть за последние 20 лет говорит о том, что мартовские цены на углеводородное сырьё в этом месяце в среднем бывают на 2,84% ниже своего обычного ежемесячного уровня. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в марте в 69,8% случаях способствовал снижению, а в 30,2% случаях на рынке, напротив, наблюдался прямо противоположный тренд.

В результате за период с 25 февраля по 23 марта 2020 года цена на нефть марки Brent упала с 56,71 долл. до 23,30 долл. за баррель или на 55,81%!

Локальный максимум цены на нефть 56,71 долл. за баррель был 25 февраля, а 19 марта цена на нефть упала до 23,30 долл. за баррель, своего локального минимума.

Судя по графику на рис. 1, цены на нефть марки Brent в конце февраля колебались в пределах прогнозируемого интервала от нижней его границы, равной 51,34 долл. и до верхней границы 66,57 долл. за баррель, а к концу марта они уже прогнозировались в диапазоне от 14,26 и до 29,49 долл. за баррель. Заметим, что эти краткосрочные прогнозы цен на нефть построены с упреждением в один торговый день. На рис. 1 нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены на графике красным цветом.

Воскреснет ли рубль после мартовского обвала

Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Brent, в долл. за баррель

Источник: The U.S. Energy Information Administration

При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса нефти показывает, что её мартовский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 61,017 долл. -2,060 долл. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с конца февраля т. г.=1.

Иначе говоря, с конца февраля и по конец марта цена на нефть марки Brent в среднем ежедневно снижалась на 2,060 долл. при расчётном начальном уровне 61,02 долл. за баррель. Таким образом на рынке нефти в прошлом месяце наблюдался устойчивый понижательный тренд. Причём, судя по коэффициенту детерминации, этот тренд оказался очень сильным, поскольку его уравнением объясняется 92,9% динамики цен на нефть.

На рис 1 приведены данные нефтяного рынка за период с 25 февраля по 23 марта, обнародованные Управлением энергетической информации США. Более актуальна опубликованная Яндексом статистика за последние 10 дней марта торгов по нефтяным фьючерсам на Московской бирже, которая также подтверждает резкое снижение спроса на углеводороды, так как цены на нефть за этот период упали на 10,9%.

На рис 2 приведены данные цен на фьючерсный контракт на нефть Brent за последние 10 дней торгов марта. При этом индекс силы тренда по фьючерсным ценам на нефть за этот период оказался равен -69,9 (индекс 100% — это максимально возможная сила повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда -100%; индекс построен умножением на 100 коэффициента корреляции между ценами на нефть и хронологической последовательностью их торговли). Соответственно, величина корреляции между фьючерсными ценами на нефть за этот период с курсом доллара США оказалась равна -0,124, с евро = -0,201, с йеной = 0,103, с фунтом стерлингов = -0,321, со швейцарским франком = -0,056, с канадским долларом = -0,253, с австралийским долларом = -0,352. Поскольку величина корреляции не слишком высокая, то можно сделать вывод, что связь между падением цен на нефть и курсами валют в последние дни марта стала ослабевать. На наш взгляд, причина этого заключается в том, что кэрри трейдеры восприняли обвал цен на нефть как сигнал для бегства из российских активов, поскольку их потери от падения курса рубля превысили ожидаемую доходность по рублевым активам. В конце первой и во второй декаде марта это привело к резкому падению курса рубля, но к началу третьей декады ситуация несколько стабилизировалась, как из-за вмешательства ЦБ РФ, так и из-за снижения оттока иностранного капитала. По нашим расчётам, с 7 по 20 марта в росте курса американского доллара наблюдалось ускорение 7,4 к. в день, а вот после 20 марта и до конца месяца в росте валюты наблюдалось, наоборот, торможение= -26,2 к. в день, причём индекс силы растущего тренда упал с 84,0% до 26,0%. То есть растущий тренд из сильного стал очень слабым.

Воскреснет ли рубль после мартовского обвала

Рис. 2. Динамика цен на фьючерсные контракты на нефть марки Brent, в долл. за баррель

Источник: Московская биржа

Подорожает ли в апреле нефть

Вполне естественно сегодня всех волнует вопрос — насколько длительным будет падение цен на нефть? На наш взгляд, в первую очередь, это зависит от перспектив завершения пандемии коронавируса, центром которого сегодня стали Италия, Испания и США, в то время как в Китае число заболевших снижается. По всей видимости, в лучшем случае – если борьба с пандемией пойдёт по китайскому сценарию – с коронавирусом удастся справиться через 3– 4 месяца, а в худшем случае – к концу года, когда должна появиться прививка от этого заболевания.

Ещё одна возможность относительно быстро стабилизировать рынок нефти – возобновить сделку ОПЕК+. Этого не стоит исключать, поскольку по оценке экспертов каждый день срыва соглашения приносит громадные убытки всем производителям нефти. Во всяком случае по итогам встречи в Вене генеральный секретарь ОПЕК Мухаммед Баркиндо заявил, что организация продолжит утверждение нового соглашения о дополнительном сокращении добычи нефти.

Более длительная перспектива стабилизации цен – уход с рынка компаний с высокой себестоимостью добычи нефти. Согласно данным S&P Global Platts, уровень безубыточности добычи в США сланцевой нефти в настоящее время составляет 45 долл. за баррель, что существенно ниже, чем на американском шельфе и на континентальных месторождениях Аляски (65 долл. и 55 долл. соответственно).

Вместе с тем, согласно статистической модели Управления энергетической информации США, обвал цен скажется на американской добыче нефти лишь через полгода из-за снижения ввода в эксплуатацию новых скважин, так как при низких ценах эти работы не будут окупаться. В результате, согласно прогнозу этого американского ведомства, средняя добыча нефти в 2021 году упадёт с 13,0 млн до 12,3 млн баррелей в день. Причём случится это впервые после 2016 года, когда было заключено соглашение ОПЕК+. Это подтверждает точку зрения аналитиков, которые считают, что сделка оказалась выгодной не только саудитам, но и американскому сланцевому нефтебизнесу. В пользу этого говорит также тот факт, что во время телефонных переговоров президентов США и РФ 30 марта по инициативе Дональда Трампа, среди прочих проблем обсуждалось и бедственное положение в американском нефтяном секторе из-за резкого падения цен.

Если же по квотам на нефтедобычу участникам ОПЕК+ в апреле не удастся договориться, то, скорее всего, на рынке в апреле может произойти постепенное замедление падения цен и их стабилизация на низком уровне. Тем более, что и сезонный фактор в этом месяце может сыграть на понижение. По нашим оценкам на основе данных ежемесячных цен на нефть с начала 1999 и до марта 2020, сезонный фактор способствовал в апреле снижению в среднем на 2,84%. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в апреле 69,8% случаев приводил к снижению цен на нефть, а в 30,2% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Влияние мартовского обвала нефти на курсы валют

Посмотрим, как понижательный тренд на рынке нефти в марте повлиял на динамику курсов семи ведущих валют. В период с 25 февраля по 23 марта величина корреляции между колебаниями цен на нефть и курсов доллара США, евро, йены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара оказалась равна, соответственно, -0,951, -0,955, -0,943, -0,824, -0,957, -0,952 и -0,720. Заметим, что высокая отрицательная корреляция говорит о том, что обвал цен на нефть приводил к росту стоимости валют (ранее мы отмечали, что корреляционная зависимость курсов валют от динамики цен на нефтяные фьючерсы в последние 10 торговых дней марта снизилась).

Судя по таблице № 1, в целом за март наиболее высокие результаты были получены владельцами евро, поскольку доходность по этой валюте составила 16,30 %. А относительно худшие результаты у тех, кто сделал ставку на австралийский доллар, так как доходность по этой валюте оказалась равна 7,56 %.

В таблице 1 также представлены индексы силы краткосрочных и долгосрочных трендов на основе переведённых в проценты коэффициентов корреляции между курсами валют и хронологической последовательностью их торговли. При этом индекс краткосрочного тренда учитывает корреляцию между курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку дней торгов за последний месяц, а индекс долгосрочного тренда учитывает корреляцию между среднемесячными курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку последних 12 месяцев. Причём индекс 100% — это максимально возможная сила повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%.

При этом наиболее низкий индекс силы краткосрочного тренда за последний месяц 71,49% у австралийского доллара. Соответственно, у доллара США в марте наиболее высокий индекс силы краткосрочного тренда – 92,57%. В целом по итогам марта средний индекс силы краткосрочного тренда по семи валютам оказался равен 84,4%, а по итогам февраля он находился на уровне 71,1%, то есть вырос на 13,30 процентных пункта.

Стоит также обратить внимание на то, что наиболее низкий индекс силы долгосрочного тренда по итогам последнего месяца продемонстрировал австралийский доллар, величина которого равнялась -50,98%. А вот наиболее высокий индекс силы долгосрочного тренда 47,23% был у швейцарского франка.

В целом по итогам минувшего месяца средний индекс силы долгосрочного тренда по семи валютам 20,0%, а по итогам февраля он находился на уровне -49,6%, то есть вырос на 69,6 процентных пункта. Таким образом, индексы силы долгосрочного тренда в силу специфики их расчёта менее чувствительны к колебаниям рынка по сравнению с аналогичными индексами краткосрочного тренда.

По итогам последнего месяца можно сделать вывод, что волатильность на валютном рынке резко выросла, так как средняя величина стандартного отклонения (в % доходности) оказалась равна 2,42%, а по итогам февраля она составила 0,89%, то есть подскочила на 1,53 процентных пункта. При этом наиболее низким стандартное отклонение по итогам последнего месяца оказалось у канадского доллара –1,89%, а самым высоким стандартным отклонением марта было у йены — 3,02%.

Таблица 1. Рыночная статистика доходности и риска по ведущим мировым валютам за март 2020 года.

Валюты

Доллар США

Евро

Йена

Фунт стерлингов

Швейцар-
ский франк

Канад-
ский доллар

Австралий-
ский доллар

Доходность за последний месяц, в %

16,03

16,30

16,02

9,68

16,26

10,93

7,56

Краткосрочная сила тренда за последний месяц

92,57

88,77

83,43

75,32

87,52

91,62

71,49

Краткосрочная сила тренда за предпоследний месяц

81,54

56,33

64,90

82,54

68,91

88,31

55,10

Долгосрочная сила тренда за последний месяц

29,27

13,18

30,73

38,17

47,23

32,43

-50,98

Долгосрочная сила тренда за предпоследний месяц

-58,91

-89,41

-25,19

-35,36

-2,35

-39,43

-96,38

Стандартное отклонение за последний месяц, в %

2,53

2,61

3,02

2,28

2,70

1,89

1,90

Стандартное отклонение за предпоследний месяц, в %

0,81

1,02

1,20

0,80

1,02

0,66

0,70

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозируемая доходность мировых валют на конец апреля 2020 года

Теперь давайте посмотрим, каким будут курсы ведущих мировых валют на конец апреля текущего года и по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения валюты воспользуемся статистической базой данных Центробанка РФ с начала 1999 года и до марта 2020 года о росте или снижении официального курса российской валюты по сравнению с предыдущим уровнем. При этом будем строить прогнозы с опережением в один, два, три торговых дня… и так далее вплоть до торгового дня конца месяца.

Для прогнозирования будем использовать статистику разницы между текущим и предыдущим курсами валют по каждому временному интервалу. Поскольку объём расчётов из-за такого подхода к прогнозированию резко возрастает, то для решения этой задачи будем применять язык программирования R. Заметим также, методика расчётов построена так, что прогнозируемый курс валюты должен с 95% уровнем надёжности оказаться в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов. И есть риск 5%, что курс валюты выйдет за пределы интервальных прогнозов.

Сводная информация прогнозируемого курса семи валют на конец апреля т. г. в таблице 2. Согласно полученным интервальным прогнозам, доходность, например, доллара США в конце апреля (по сравнению с концом марта) может оказаться в диапазоне от -3,60% до 6,48%.

На наш взгляд, стоит обратить особое внимание на представленный в таблице 2 диапазон колебаний в доходности, характеризующий разницу между доходностью по верхней и нижней границам интервальных прогнозов. Фактически эту цифру можно считать прогнозируемой волатильностью каждой валюты по итогам прошлых торгов.

Согласно составленным интервальным прогнозам, наиболее низкий диапазон колебаний в доходности у доллара США –10,08%, а наиболее высокий диапазон колебаний в доходности ожидается у курса фунта стерлингов –12,54%.

Таблица 2. Ожидаемая доходность на конец апреля 2020 года.

Валюты

Доллар США

Евро

Йена

Фунт стерлингов

Швейцар-
ский франк

Канадский доллар

Австралий-
ский доллар

Точечный прогноз, в рублях

78,8511

86,8023

72,0182

95,1042

81,6816

56,1155

47,5657

Нижняя граница прогноза, в рублях

74,9334

82,2091

68,0923

89,1753

77,4081

53,2989

44,8349

Верхняя граница прогноза, в рублях

82,7687

91,3954

75,9440

101,0330

85,9551

58,9321

50,2964

Доходность по точечному прогнозу, в %

1,44

1,24

0,86

0,56

1,19

1,49

0,89

Доходность по нижней границе прогноза, в %

-3,60

-4,12

-4,64

-5,71

-4,10

-3,61

-4,90

Доходность по верхней границе прогноза, в %

6,48

6,60

6,36

6,83

6,49

6,58

6,68

Диапазон колебаний в доходности, в проц. пунктах

10,08

10,71

11,00

12,54

10,59

10,19

11,58

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса доллара США

Согласно нашему прогнозу в конце февраля, граница курса доллара США в конце марта т. г. не должна была быть ниже 64,1797 р., а верхняя граница – не выше 71,7372 р., в то время как фактически официальный курс американского доллара оказался равен 77,7325 р., то есть на 5,9953 р. превысил верхнюю границу прогноза. См. график на рис. 3 (методика расчётов предполагает в 95% случаях курс валюты в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов и, соответственно, 5% риск выхода за рамки интервального прогноза – это по итогам марта и случилось по всем семи валютам).

В минувшем месяце на локальном максимуме 80,8815 р. курс доллара США находился 24.03.2020, а до локального минимума 66,0784 р. валюта падала 05.03.2020. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Воскреснет ли рубль после мартовского обвала

Рис. 3. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза, в рублях.

В течение марта курс доллара США вырос с 66,9909 р. до 77,7325 р, или на 16,03%. И регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его мартовский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 65,2475 р. + 0,8472 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня марта т. г.=1.

Иначе говоря, в течение марта т. г. курс доллара США в среднем ежедневно рос на 84,7 копеек. при расчётном исходном уровне 65,2475 рублей. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 85,70% динамики курса валюты, то есть этот тренд был сильным.

Сохранится ли растущий тренд доллара США в апреле? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует, что сезонный фактор способствует в апреле снижению курса доллара в среднем на -1,46%. Причём в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце 61,0% случаев приводил к снижению курса доллара США, а в 39,0 % случаях, напротив, в апреле на рынке наблюдался противоположный тренд.

Ряд других факторов тоже говорят против дальнейшего укрепления доллара США и других валют к рублю. На наш взгляд, если между участниками сделки ОПЕК+ в апреле не будет вновь достигнут консенсус, то даже в этом случае стоит ожидать стабилизации цен на нефть. Правда, на очень низком уровне, поскольку потенциал падения уже почти исчерпан. Одновременно с этим, по нашему мнению, в апреле может стабилизироваться рубль, поскольку его падение в марте было во многом обусловлено бегством из российских активов иностранных инвесторов.

По мере стабилизации отечественной валюты можно ожидать и возвращения на наш рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов. И это в краткосрочной перспективе может способствовать укреплению рубля, в первую очередь, по отношению к тем валютам, которые в марте наиболее сильно выросли. Вероятность последнего варианта развития существенно вырастет, если Совет директоров Банка России решится поднять ключевую ставку с текущего уровня 6,0%, чего он не стал делать 20 марта т. г., поскольку посчитал «произошедшее ослабление рубля является временным проинфляционным фактором».

Теперь давайте посмотрим, каким будет, согласно интервальному прогнозу, курс доллара США на конец апреля т. г. и по итогам каждого торгового дня. Для прогнозирования роста или падения доллара США воспользуемся статистической базой данных за последние 20 лет. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 3. Согласно точечному прогнозу, курс доллара на 30 апреля 2020 будет равен 78,9037 р., а в соответствии с более надёжным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 74,5879 р., а верхняя – 83,2194 р.

В то время как 1 апреля 2020, согласно точечному прогнозу, курс доллара США будет равен 77,7597 р., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 77,0056 р., а верхняя – 78,5137 р. Легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода из-за роста неопределённости, а, следовательно, и повышения риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 1 апреля 2020 равен 1,5081 р., а для 30.04.2020 – 8.6315 р. Точечные и интервальные прогнозы курса доллара США и других шести валют размещены, соответственно, в таблицах 3–9.

Таблица 3. Прогноз курса доллара США на апрель 2020 года.

Дни торгов

Нижняя граница
прогноза

Точечный прогноз

Верхняя граница
прогноза

1 апр. 20

77,0056

77,7597

78,5137

02.апр.20

76,6756

77,7655

78,8553

03.апр.20

76,4609

77,8196

79,1782

04.апр.20

76,3112

77,8852

79,4592

07.апр.20

76,2053

77,9325

79,6597

08.апр.20

76,0532

77,9865

79,9198

09.апр.20

76,0138

78,1143

80,2148

10.апр.20

75,8269

78,1481

80,4693

11.апр.20

75,7145

78,2015

80,6884

14.апр.20

75,6149

78,2861

80,9572

15.апр.20

75,3582

78,2852

81,2122

16.апр.20

75,3526

78,3578

81,3629

17.апр.20

75,3050

78,4231

81,5411

18.апр.20

75,2139

78,4967

81,7794

21.апр.20

75,1745

78,5501

81,9257

22.апр.20

75,0132

78,5687

82,1241

23.апр.20

74,9847

78,6266

82,2684

24.апр.20

74,9763

78,7495

82,5227

25.апр.20

74,9334

78,8511

82,7687

28.апр.20

74,8168

78,9071

82,9974

29.апр.20

74,6811

78,8834

83,0856

30.апр.20

74,5879

78,9037

83,2194

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса евро

Судя по графику на рис. 4, курс евро в конце марта т. г. должен был находиться в диапазоне интервального прогноза с нижней границей 70,1835 р. и верхней – не выше 79,1412 р. Фактически же официальный курс евро оказался равен 85,7389 р., то есть на 6,5977 р. превысил верхнюю границу прогноза. Локального минимума 73,4178 р. валюта достигла 03.03.2020, а максимума 87,2669 р. – 20.03.2020.

Воскреснет ли рубль после мартовского обвала

Рис. 4. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза, в рублях.

В течение марта т. г. курс евро вырос с 73,7235 р. до 85,7389 р. или на 16,3%. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса евро показывает, что его мартовский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 73,8513 р. + 0,7642 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня марта т. г.=1.

Иначе говоря, в течение марта т. г. курс евро в среднем ежедневно рос на 76,4 к. при расчётном исходном уровне 73,85 р. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. И коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 78,8% динамики курса валюты, то есть этот тренд был сильным.

Каким будет тренд евро в апреле? В пользу возможного некоторого снижения говорит сезонный фактор. Так, анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет говорит о том, что в апреле сезонный фактор способствует снижению курса евро среднем на -1,10%. Причём в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в апреле в 52,9% случаях приводил к снижению курса евро, а в 47,1% случаях, напротив, в этом месяце наблюдался противоположный тренд. По нашему мнению, также весьма вероятен сценарий стабилизации рубля к евро благодаря благоприятным факторам для российской валюты (постепенная стабилизация цен на нефть, возврат на российский рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов и т. д.).

Каким же будет, согласно интервальным прогнозам, курс евро 30 апреля 2020 и итогам каждого торгового дня апреля. Прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице 4. Согласно точечному прогнозу, курс евро на 30.04.2020 будет равен 86,9552 р. В соответствии с более надёжным интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса евро будет равна 81,8024 р., верхняя – 92,1079 р.

А на 01.04.2020, согласно точечному прогнозу, курс евро будет равен 85,8027 р., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса евро составит 84,9216 руб., а верхняя – 86,6838 р. И по мере роста прогнозируемого периода из-за увеличения неопределённости и повышения риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.04.2020 равен 1,7622 р., а для 30.04.2020 – 10,3055 р.

Таблица 4. Прогноз курса евро на апрель 2020 года.

Дни торгов

Нижняя граница
прогноза

Точечный прогноз

Верхняя граница
прогноза

01.апр.20

84,9216

85,8027

86,6838

02.апр.20

84,5597

85,8344

87,1090

03.апр.20

84,3025

85,8908

87,4790

04.апр.20

84,2073

85,9714

87,7355

07.апр.20

84,0383

86,0652

88,0921

08.апр.20

83,7862

86,0504

88,3145

09.апр.20

83,5642

86,1387

88,7132

10.апр.20

83,4822

86,2013

88,9204

11.апр.20

83,3716

86,3019

89,2322

14.апр.20

83,2628

86,3730

89,4831

15.апр.20

83,0634

86,3733

89,6831

16.апр.20

82,8504

86,3479

89,8454

17.апр.20

82,8673

86,4708

90,0742

18.апр.20

82,7854

86,4913

90,1972

21.апр.20

82,5537

86,4493

90,3449

22.апр.20

82,5628

86,6381

90,7134

23.апр.20

82,3420

86,6709

90,9998

24.апр.20

82,1994

86,7110

91,2225

25.апр.20

82,2091

86,8023

91,3954

28.апр.20

82,1713

86,9281

91,6849

29.апр.20

82,0556

86,9569

91,8581

30.апр.20

81,8024

86,9552

92,1079

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса йены

Судя по графику на рис. 5, курс курса йены в конце марта т. г. должен был находиться в диапазоне интервального прогноза с нижней границей 58,2166 р. и верхней границей не выше 65,9234 р., а фактически официальный курс йены оказался 71,4027 р., то есть выше прогноза на 5,4793 р. Курс йены в течение марта колебался от минимума 61,2922 р. 03.03.2020 до локального максимума 73,5453 р. – 20.03.2020.

Воскреснет ли рубль после мартовского обвала

Рис. 5. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза, в рублях.

В течение марта т. г. курс йены вырос с 61,5414 р. до 71,4027 р. или на 16,02%. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса йены показывает, что его мартовский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 62,1486 р. + 0,6275 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня марта т. г.=1.

Согласно уравнению, в течение марта т. г. курс йены в среднем ежедневно рос на 62,8 к. при расчётном исходном уровне 62,15 р. Таким образом, согласно нашей формуле, по йене в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Коэффициентом детерминации объясняется 69,6% всей динамики курса валюты, то есть по силе тренд можно назвать средним.

Какой будет тренд йены в апреле? В пользу возможного некоторого снижения говорит сезонный фактор. Так, анализ динамики ежемесячных курсов валюты за последние 20 лет свидетельствует снижение на -2,22% из-за сезонного фактора в апреле. Причём в целом за весь 20-летний период сезонность в апреле в 52,5% случаях приводила к падению курса йены, а в 47,5% – противоположный тренд. Вместе с тем, по нашему мнению, вполне вероятен сценарий стабилизации рубля к йене в связи благоприятными факторами для российской валюты (постепенная стабилизация цен на нефть, возврат на российский рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов и т. д.).

Попробуем смоделировать курс йены 30 апреля 2020, а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, составленные с помощью языка R, размещены в таблице 5. И, согласно точечному прогнозу, курс йены на 30 апреля 2020 будет равен 72,1779 р. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса йены составит 67,8155 р., а верхняя – 76,5403 р.

01.04.2020, согласно точечному прогнозу, курс йены будет равен 71,4614 р., а, по интервальным прогнозам, нижняя граница курса йены будет равна 70,5779 р., верхняя – 72,3449 р. И по мере роста прогнозируемого периода можно заметить в связи с ростом неопределённости, и, как следствие, повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.04.2020 равен 1,7670 р., а для 30 апреля 2020 – 8.7248 р.

Таблица 5. Прогноз курса йены на апрель 2020 года.

Дни торгов

Нижняя граница
прогноза

Точечный прогноз

Верхняя граница
прогноза

01.апр.20

70,5779

71,4614

72,3449

02.апр.20

70,2790

71,4859

72,6927

03.апр.20

70,0135

71,5464

73,0792

04.апр.20

69,8248

71,5344

73,2440

07.апр.20

69,6610

71,5950

73,5289

08.апр.20

69,5091

71,6306

73,7520

09.апр.20

69,3794

71,7091

74,0388

10.апр.20

69,2631

71,7466

74,2301

11.апр.20

69,1246

71,7705

74,4164

14.апр.20

69,0736

71,8304

74,5872

15.апр.20

68,8862

71,8841

74,8820

16.апр.20

68,7729

71,8836

74,9942

17.апр.20

68,6512

71,8727

75,0941

18.апр.20

68,5413

71,9610

75,3807

21.апр.20

68,4820

71,9796

75,4771

22.апр.20

68,3428

71,9347

75,5266

23.апр.20

68,1685

71,9260

75,6835

24.апр.20

68,0982

71,9466

75,7949

25.апр.20

68,0923

72,0182

75,9440

28.апр.20

67,9867

72,0327

76,0786

29.апр.20

67,9148

72,1610

76,4071

30.апр.20

67,8155

72,1779

76,5403

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса фунта стерлингов

Согласно графику на рис. 6, курс фунта стерлингов в конце марта т. г. должен быть в диапазоне интервального прогноза с нижней границей 80.7786 р. и не выше 92,2907 р., а фактический официальный курс этой валюты оказался 94,5771 р., то есть выше прогноза на 2,2864 р. Курс 94,7329 р. – это локальный максимум фунта стерлингов 13.03.2020, а 84,5011 р. – минимальное падение 05.03.2020.

Воскреснет ли рубль после мартовского обвала

Рис. 6. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза, в рублях.

В течение марта т. г. курс фунта стерлингов вырос с 86,2307 р. до 94,5771 р. или на 9,68%. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса фунта показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 86,1332 р. + 0,4773 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня марта т. г.=1.

Таким образом, можно сделать вывод, что в течение марта т. г. курс фунта стерлингов в среднем ежедневно рос на 47,7 к. при расчётном исходном уровне 86.13 р. Таким образом, согласно нашей формуле, по фунту в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 56,7% динамики курса валюты, то есть силу тренда можно считать средней.

Сохранится ли этот тренд в апреле? В пользу возможного некоторого падения говорит сезонный фактор. Так, динамика валюты за последние 20 лет говорит о снижении курса фунта в среднем на -0,97% под воздействием сезонного фактора. И в целом за весь исследуемый 20-летний период в апреле в 63,6% случаях курс британской валюты снижался из-за сезонности, а в 36,4% случаях наблюдался противоположный тренд. По нашему мнению, более вероятен сценарий стабилизации рубля к фунту из-за благоприятных факторов для российской валюты (постепенной стабилизации цен на нефть, возврата на российский рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов и т. д.).

Итак, каким будет курс британского фунта 30 апреля 2020. Согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов будет равен 94,8770 р., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница составит 87,8804 р., а верхняя – 101,8735 р. Интервал прогноза существенно расширяется по мере роста неопределённости и повышения риска. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 1 апреля 2020 равен 2,2131 р., а для 30 апреля 2020 – 13.9931 р.

Таблица 6. Прогноз курса фунта стерлингов на апрель 2020 года.

Дни торгов

Нижняя граница
прогноза

Точечный прогноз

Верхняя граница
прогноза

01.апр.20

93,5038

94,6104

95,7169

02.апр.20

92,9464

94,6261

96,3058

03.апр.20

92,6405

94,6808

96,7211

04.апр.20

92,2897

94,6596

97,0295

07.апр.20

92,0162

94,6743

97,3323

08.апр.20

91,8256

94,7314

97,6371

09.апр.20

91,5734

94,8095

98,0456

10.апр.20

91,3148

94,7878

98,2607

11.апр.20

91,1431

94,8477

98,5523

14.апр.20

90,9156

94,8750

98,8343

15.апр.20

90,7302

94,9558

99,1813

16.апр.20

90,4786

94,8542

99,2297

17.апр.20

90,4198

94,8499

99,2799

18.апр.20

90,1033

94,8736

99,6438

21.апр.20

89,9288

94,8659

99,8029

22.апр.20

89,6019

94,7653

99,9287

23.апр.20

89,5476

94,9145

100,2813

24.апр.20

89,3256

95,0062

100,6868

25.апр.20

89,1753

95,1042

101,0330

28.апр.20

88,7646

95,0675

101,3703

29.апр.20

88,1551

94,8365

101,5178

30.апр.20

87,8804

94,8770

101,8735

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса швейцарского франка

Судя по графику на рис. 7, курс швейцарского франка в конце марта 2020 года должен находиться в интервале от 66,1041 р. и не выше 74,2601 р. Ну, а фактически официальный курс этой валюты оказался 80,7191 руб., а это на 6.459 р. выше прогноза. В течение последнего месяца локального максимума 82,50 р. курс франка достиг 20.03.2020, а к локальному минимуму 68,8258 р. валюта падала 03.03.2020.

Воскреснет ли рубль после мартовского обвала

Рис. 7. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза, в рублях.

В течение марта т. г. курс швейцарского франка вырос с 69,4278 р. до 80,7191 р. или на 16,26%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса франка показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 69,5234 р. + 0,7385 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня марта т. г.=1.

Получается, что в течение марта т. г. курс швейцарского франка в среднем ежедневно рос на 73,9 копеек. при расчётном исходном уровне 69,5 рублей. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. И коэффициентом детерминации уравнения тренда объяснялось 76,6% динамики курса валюты, значит тренд был достаточно сильным.

Сохранится ли этот тренд в апреле? В пользу возможного некоторого падения говорит сезонный фактор. Так, рыночные данные за последние 20 лет свидетельствуют в среднем снижение курса франка на 1,41% в этом месяце из-за сезонного фактора. В целом за весь исследуемый период этот фактор в апреле в 55,6% случаях приводил к снижению франка, а в 44,4% случаях –к повышению. Вместе с тем, по нашему мнению, вполне вероятен сценарий стабилизации рубля к франку по причине благоприятных факторов для российской валюты (постепенной стабилизации цен на нефть, возврата на российский рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов и т. д.).

Предположим каким будет курс швейцарского франка 30 апреля 2020. По точечному прогнозу, курс швейцарского франка будет 81,7090 р., а, согласно интервальному прогнозу, нижняя граница курса франка составит 76,9829 р., а верхняя – 86,4351 р. И с повышением риска из-за роста неопределённости интервал прогноза может увеличиться. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 1 апреля 2020 будет 1,6842 р., а для 30 апреля 2020 – 9.4522 р.

Таблица 7. Прогноз курса швейцарского франка на апрель 2020 года.

Дни торгов

Нижняя граница
прогноза

Точечный прогноз

Верхняя граница
прогноза

01.апр.20

79,9426

80,7847

81,6268

02.апр.20

79,5728

80,7557

81,9386

03.апр.20

79,3760

80,8287

82,2813

04.апр.20

79,2238

80,8831

82,5424

07.апр.20

79,0840

80,9754

82,8667

08.апр.20

78,8998

81,0494

83,1989

09.апр.20

78,7032

81,1102

83,5171

10.апр.20

78,6405

81,1596

83,6787

11.апр.20

78,4759

81,1445

83,8131

14.апр.20

78,3464

81,1972

84,0479

15.апр.20

78,1860

81,2574

84,3287

16.апр.20

78,0816

81,3039

84,5261

17.апр.20

77,9269

81,3346

84,7422

18.апр.20

77,8970

81,3765

84,8560

21.апр.20

77,7410

81,3484

84,9558

22.апр.20

77,7001

81,4788

85,2575

23.апр.20

77,6252

81,5605

85,4958

24.апр.20

77,5630

81,6235

85,6840

25.апр.20

77,4081

81,6816

85,9551

28.апр.20

77,2385

81,6026

85,9666

29.апр.20

77,1268

81,6641

86,2014

30.апр.20

76,9829

81,7090

86,4351

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы курса канадского доллара

По графику на рис. 8, курс канадского доллара в конце марта т. г. должен находиться в интервальных границах от 47,8379 р. и до 53,3259 р. А фактический официальный курс этой валюты оказался равен 55,2941 р., что на 1.9682 р. выше прогноза. Локальный минимум месяца 49,381 р. канадский доллар зафиксировал 06.03.2020, а курс 55,9695 р. стал максимумом 24 марта 2020 года.

Воскреснет ли рубль после мартовского обвала

Рис. 8. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза, в рублях.

В течение марта т. г. курс канадского доллара вырос с 49,8481 р. до 55,2941 р. или на 10,93%. А регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 49,3451 р. + 0,3627 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня марта т. г.=1.

Таким образом в течение марта т. г. курс канадского доллара в среднем ежедневно рос на 36,3 к. при расчётном уровне 49,3451 р. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 83,9% динамики курса валюты, значит тренд был сильным.

Сохранится ли этот тренд в апреле? В пользу возможного некоторого падения говорит сезонный фактор. Так, рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс канадского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем был на 1,3%. ниже. А в целом за 20-летний период сезонность в апреле в 56,4% случаях приводила к падению курса канадского доллара, а в 43,6 % случаях – к росту. По нашему мнению, весьма вероятен сценарий стабилизации рубля к канадскому доллару благодаря позитивным факторам для российской валюты (постепенной стабилизации цен на нефть, возврата на российский рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов и т. д.).

Так каким будет курс канадского доллара 30 апреля 2020 года? Согласно точечному прогнозу, курс канадского доллара будет равен 56,1390 р., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 53,0438 р., а верхняя – 59,2341 р. Повышение риска из-за роста неопределённости может существенно увеличить интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 1 апреля 2020 равен 1,0692 р., а для 30 апреля 2020 – 6.1903 р.

Таблица 8. Прогноз курса канадского доллара на апрель 2020 года.

Дни торгов

Нижняя граница
прогноза

Точечный прогноз

Верхняя граница
прогноза

01.апр.20

54,7803

55,3149

55,8495

02.апр.20

54,5927

55,3532

56,1137

03.апр.20

54,4626

55,3896

56,3166

04.апр.20

54,3494

55,4116

56,4738

07.апр.20

54,2260

55,4527

56,6794

08.апр.20

54,0994

55,4545

56,8095

09.апр.20

54,0206

55,5250

57,0293

10.апр.20

53,9371

55,5675

57,1979

11.апр.20

53,8475

55,6019

57,3562

14.апр.20

53,7574

55,6382

57,5189

15.апр.20

53,6488

55,6529

57,6570

16.апр.20

53,5157

55,6415

57,7673

17.апр.20

53,4905

55,7599

58,0293

18.апр.20

53,4775

55,8307

58,1839

21.апр.20

53,4359

55,8715

58,3070

22.апр.20

53,4156

55,9568

58,4979

23.апр.20

53,3518

55,9819

58,6120

24.апр.20

53,3001

56,0424

58,7846

25.апр.20

53,2989

56,1155

58,9321

28.апр.20

53,2146

56,1340

59,0534

29.апр.20

53,1339

56,1225

59,1111

30.апр.20

53,0438

56,1390

59,2341

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса австралийского доллара

Судя по графику на рис. 9, курс австралийского доллара в конце марта т. г. должен был находиться в диапазоне интервального прогноза с нижней границей, равной 41,512 р. и верхней – не выше 46,8768 р., а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 47,1448 р., то есть примерно на 0,2680 р. выше прогноза. При этом за последний месяц курс австралийского доллара 03.03.2020 упал до локального минимума 43,5373 р., а уже 13.03.2020 достиг локального максимума 47,7773 р. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Воскреснет ли рубль после мартовского обвала

Рис. 9. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза, в рублях.

В течение марта т. г. курс австралийского доллара вырос с 43,8321 р. до 47,1448 р. или на 7,56%. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 44,0836 р. + 0,1737 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня марта т. г.=1.

Следовательно, в течение марта т. г. курс австралийского доллара в среднем ежедневно рос на 17,4 копейки при расчётном исходном уровне 44,08 рубля. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причём коэффициентом детерминации по тренду австралийского доллара объясняется 51,1% динамики курса, то есть сила тренда оказалась средней.

Сохранится ли этот тренд в апреле? В пользу возможного небольшого падения говорит сезонный фактор. Так, рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс австралийского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно был на -0,4 ниже. Причём в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 56,4% случаях способствовал снижению курса австралийского доллара, а в 43,6% случаях – повышению. По нашему мнению, гораздо более вероятен сценарий стабилизации рубля к австралийскому доллару из-за благоприятных факторов для российской валюты (постепенная стабилизация цен на нефть, возврат на российский рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов и т. д.).

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс австралийского доллара 30 апреля 2020 года. Согласно точечному прогнозу, курс австралийского доллара будет равен 47,6323 р., в соответствии с интервальным прогнозом курс доллара составит от 44,5842 р. и до 50,6804 р. И по мере роста прогнозируемого периода из-за роста неопределённости, а, следовательно, и повышения риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 1 апреля 2020 составит 1,0498 р., а для 30 апреля 2020 – 6.0962 р.

Таблица 9. Прогноз курса австралийского доллара на апрель 2020 года.

Дни торгов

Нижняя граница
прогноза

Точечный прогноз

Верхняя граница
прогноза

01.апр.20

46,6231

47,1480

47,6729

02.апр.20

46,3708

47,1361

47,9013

03.апр.20

46,2163

47,1387

48,0611

04.апр.20

46,1123

47,2080

48,3036

07.апр.20

46,0072

47,2151

48,4229

08.апр.20

45,9394

47,2189

48,4984

09.апр.20

45,8389

47,2588

48,6786

10.апр.20

45,6685

47,2794

48,8903

11.апр.20

45,6155

47,3298

49,0441

14.апр.20

45,5201

47,3562

49,1923

15.апр.20

45,4345

47,3765

49,3184

16.апр.20

45,3478

47,4042

49,4605

17.апр.20

45,3528

47,4634

49,5740

18.апр.20

45,3232

47,5098

49,6963

21.апр.20

45,2052

47,5344

49,8635

22.апр.20

45,1335

47,5808

50,0280

23.апр.20

45,0769

47,6145

50,1520

24.апр.20

44,9440

47,5852

50,2263

25.апр.20

44,8349

47,5657

50,2964

28.апр.20

44,7251

47,5702

50,4152

29.апр.20

44,6353

47,5717

50,5080

30.апр.20

44,5842

47,6323

50,6804

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER

все публикации »

Источник: finversia.ru

Добавить комментарий

*

8 + 3 =